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2024年，棕榈油大幅飞腾，岁首均价为7120元/吨，年末均价一度进步1万元/吨，最终录得22.634%的涨幅。

追溯2024年走势，棕榈油因供需矛盾越过，价钱要点束缚上移并在三季度和四季度加快上行。其中，2—3月通顺飞腾1500元/吨，8—12月历时4个月强势飞腾3000元/吨，其他本事基本以横盘飘荡为主。

“客岁两段飞腾行情的中枢逻辑不同，第一段飞腾行情是需求国阶段性补库布景下产量波动与需求的错配，第二段飞腾行情则是B40战术催化下寰宇棕榈油供需病笃束缚加重的预期。”国联期货农产物功绩部姜颖说。

“客岁棕榈油期货走势主要受三大中枢身分驱动，即入口利润倒挂、内需疲软以及对产地树龄问题的担忧。”广物华大外洋买卖部业务司理陈昱允默示，外盘握续开释利多讯息，供应扰动成为价钱飞腾的主要驱能源。2024年，印尼毛棕FOB均价达995好意思元/吨，高于阿根廷豆油的929好意思元/吨和黑海葵油的931好意思元/吨。同期，印尼和马来西亚两大棕榈油分娩国库存握续走低。对国内商场而言，高价阻挠了需求。在国内油脂供应相对足够的布景下，棕榈油在油脂品类中的性价比上风被裁减，基差报价受到压制。尽管外盘报价束缚上扬，且盘面受其带动握续走强，但由于内需受高价压制，成交清淡，基差督察在低位。这使得入口商靠近入口倒挂和内需疲软双重压力，难以获得利润。追溯2024年全年，在四季度之前作念多一口价现货并矫捷刚需渠说念，成为部分入口商获得可不雅利润的有用道路。

那么，2025年棕榈油能否不时强势？陈昱允以为，这主要取决于好意思国生物柴油战术、印尼B40战术的具体落地情况，以及BPDPKS基金的资金景色。

在姜颖看来，2025年厄尔尼诺事件影响不再，而拉尼娜事件偏弱，产量将有所归附，但树龄老化依旧制约产量增长，瞻望产量较2024年增长200万吨，低于2023年。节拍上，1—2月为减产季，加上3月为斋月，一季度产量难有归附，库存瞻望督察低位，要比及4月份之后产量和库存能力逐步上升。而一季度印度靠近斋月前备货、中国靠近春节后补库，印尼也从1月份开动实施B40战术，因此棕榈油供需病笃情况将在一季度不时以致加重。

“全体上，本年供需仍相对偏紧，瞻望棕榈油价钱将在一季度握续飞腾，增产季后价钱或会有一定进度回落，但印尼关系生柴战术和出口战术的省略情味较高，单边操作难度较大。”姜颖说。

陈昱允以为，刻下商场已露馅出阶段性下行预期。中国和印度行为棕榈油的主要消费国，若需求低于预期，将对价钱产生下行压力。不利的天气景色可能影响棕榈油产量，替代产物也将中分棕榈油的商场份额。以印度商场为例，2024年12月棕榈油入口量大幅下跌，改朝换姓的是来自南好意思的豆油。当月，印度豆油入口量激增至42万吨，而2023年同期仅为15万吨，这充分标明高价已对棕榈油需求产生了显然的阻挠作用。

值得注重的是，2025年战术身分对棕榈油的影响将愈加显赫。“棕榈油价钱高企，不仅阻挠了需求，还导致POGO价差扩大。”陈昱允分析，2024年，马来西亚棕榈油与ICE柴油的POGO价差从每吨39.8好意思元飙升至164.8好意思元。若强制延迟B40战术，BPDPKS基金将加快花费。商场瞻望更高的强制性搀和比例将使补贴需求增多68%。为缓解补贴资金压力，印尼政府近期接洽暂停对棕榈油生物柴油和再行补助的补贴，这无疑将对棕榈油需求产生影响。由此可见，后续棕榈油价钱走势，很猛进度上取决于印尼B40战术的实行情况。

“刻下，印尼B40战术未能定期实施且仅补贴PSO部门，尽管后续印尼汲引2025年生柴分拨量至1560万千升，且详情B40战术延至2月实施并放出2026年实施B50战术的信号，但商场对B40战术的实施效用仍握不雅望魄力。”正信期货油脂油料分析师张翠萍默示，2025年印尼B40战术实施效用草率率低于此前预期，上年结转库存偏低，二季度之前主产国不时减产、印度节日备货采购，产地全体不时低库存低卖压状态，棕榈油草率率不时高位飘荡行情。二季度跟着主产国参加增产季及B40战术实施体育游戏app平台，产地供需双增，棕榈油价钱靠近较大的回调压力。